Lagardes Dreistufenplan: Wie die EZB gegen Energiepreis-Inflation kämpft
Johanna Jäger
Lagardes Dreistufenplan: Wie die EZB gegen Energiepreis-Inflation kämpft
EZB-Präsidentin Christine Lagarde stellt Dreistufenplan gegen Inflationsrisiken durch steigende Energiepreise vor
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Christine Lagarde, hat eine dreigliedrige Strategie skizziert, um mögliche Inflationsrisiken durch den Anstieg der Energiepreise zu bekämpfen. Der Schritt erfolgt vor dem Hintergrund stark gestiegener Ölpreise, die durch die eskalierenden Spannungen im Nahen Osten in die Höhe getrieben werden. Die Nordsee-Ölsorte Brent erreichte dabei monatliche Rekordwerte.
Seit März 2026 sind die Ölpreise drastisch angestiegen und haben die üblichen Prognosen deutlich übertroffen. Brent-Kontrakte kosteten am 20. März 109,98 US-Dollar, stiegen bis zum 31. März auf 118,09 US-Dollar an – ein historischer Monatsanstieg von +63 %. Zwar stabilisierten sich die Preise Mitte des Monats zeitweise bei etwa 82 US-Dollar, doch trieben Konflikte im Nahen Osten, Angriffe auf Tanker und die allgemeine geopolitische Instabilität sie erneut in die Höhe. Aktuell liegen die Werte nahe dem 95. Perzentil der erwarteten Preisverteilung, was auf einen schweren Schock hindeutet.
Lagardes Strategie sieht zunächst einen "Durchblick"-Ansatz für kurzfristige Energieschocks vor: Die EZB würde auf vorübergehende Preissprünge nicht reagieren, da geldpolitische Maßnahmen zu lange brauchen würden, um Wirkung zu zeigen. Sollte die Inflation zwar hartnäckig, aber nicht übermäßig hoch bleiben, sieht der zweite Schritt schrittweise Anpassungen vor, um Fehlsignale zu vermeiden. Die dritte und schärfste Stufe erfordert ein entschlossenes und nachhaltiges Vorgehen, falls sich die Inflation oberhalb des Zielwerts verfestigt.
Im "ungünstigen Szenario" der EZB – das den aktuellen Marktbedingungen am nächsten kommt – würde die Gesamtinflation vorübergehend auf etwa 4 % hochschnellen, bevor sie schnell wieder sinkt. Das Wirtschaftswachstum im Euroraum käme 2026 zum Erliegen, eine langsame Erholung wäre erst gegen Ende 2028 zu erwarten. In diesem Fall würde eine moderate Reaktion, etwa eine Anhebung des Einlagenzinses von 2 % auf 2,5 %, voraussichtlich ausreichen.
Das "schwere Szenario" zeichnet dagegen ein düsteres Bild: Die Inflation bliebe mehr als zwei Jahre hartnäckig hoch, was die EZB zu drastischen Maßnahmen zwingen würde. Zwar könnten diese den Preisanstieg bremsen, sie würden jedoch auch eine ohnehin erwartete Rezession verschärfen.
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Der Plan der EZB balanciert zwischen Zurückhaltung und Handlungsbereitschaft, falls die energiegetriebene Inflation außer Kontrolle gerät. Die Ölpreise haben bereits die früheren Prognosen übertroffen und stellen die Vorbereitung der Notenbank auf die Probe. Wie sich die Lage entwickelt, hängt davon ab, ob sich die Inflation als vorübergehend erweist – oder ob sie sich verfestigt und wie entschlossen die Politikgegensteuert.
